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今年以來，黃金價格表現(xiàn)不俗，截至目前已上漲近20%，紐約商品交易所期金價格一度突破每盎司1280美元，是表現(xiàn)最好的大宗商品之一。不過，黃金價格并非一路高歌，隨著避險情緒的起伏，預計金價將在震蕩中上行。

黃金價格一向與其自身市場的實際供求關系相關性甚弱，而與國際經(jīng)濟形勢和政治局勢關系更為緊密。在世界和地區(qū)政經(jīng)格局有異動的時候，金價便一改平時“萎靡不振”的狀態(tài)，在各種大宗商品和貴金屬中異軍突起，其價格的敏感性變得極高。通常而言，當全球經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟預期較為負面的時候，避險情緒啟動，黃金的避險資產(chǎn)功能凸顯，資金將流向黃金，金價會上揚，反之金價則會下降。

對全球經(jīng)濟增長放緩的擔憂，是引發(fā)此輪黃金價格上漲的最重要因素。

首先是金融市場動蕩引發(fā)避險情緒升溫。今年初，全球股市遭遇“噩夢周”，英德法三大股市主要股指跌幅超過5%，日本股市一周閃跌11.1%。此外，歐洲主要工業(yè)國英、德、法、意去年12月工業(yè)產(chǎn)出集體下滑，為全球經(jīng)濟拉響了“警報”，特別是美聯(lián)儲近日宣布維持聯(lián)邦基金利率不變，對金價持續(xù)上升構成了有利的因素。

其次，全球不少央行推出負利率政策，也影響了人們對經(jīng)濟增長的信心。負利率對許多人來說，不但意味著經(jīng)濟預期不佳，而且還缺乏有效的解決方案。這進一步加深了市場的悲觀情緒。在央行的存款利率為負值，國債收益率也降至負值的前提下，這也損害了銀行通過借款成本與貸款回報之間差異來獲利的傳統(tǒng)能力。歐洲和日本的負利率，以及美國國債收益率曲線趨平，給銀行業(yè)造成困難，導致銀行債券與股市受挫，黃金逆勢受到青睞。

再次，油價暴跌也是“導火索”。能源價格下挫沖擊產(chǎn)油國的經(jīng)濟，也使得世界經(jīng)濟面臨通縮壓力，損及全球經(jīng)濟增長，這進一步加劇了市場的避險情緒。此外，今年初伊朗和沙特的緊張關系升溫，地區(qū)局勢緊張和沖突，無疑也是引發(fā)全球避險情緒的重要變量。隨著金價的大漲，2月黃金衍生品交易所交易基金出現(xiàn)大幅流入，整月流入量達到2014年以來最高水平。

由于種種不確定的經(jīng)濟和政治因素的困擾，全球市場的避險情緒不斷升溫，黃金價格被推高，只是綜合因素影響下的表象之一。全球經(jīng)濟基本面的憂慮預計短期內不會消減，而美國經(jīng)濟前景也存在不少憂患，加息周期預計將被拉長。因此，總體態(tài)勢較為支持黃金價格在一定程度盤整后緩步向上。

從黃金市場的波動可以看出，全球經(jīng)濟體的關聯(lián)度在不斷提高，全球市場的一致性越來越明顯。（作者萬喆是中國黃金集團首席經(jīng)濟學家）